与比尔·盖茨创立微软的过程类似，力工科技也是由“辍学生”周立功于1999年2月创立。据记者测算，如果这次会议顺利进行，周立功夫妇的身家也将水涨船高。 ，总数可能超过28亿。
力工科技的主营业务是为工业和汽车电子用户提供芯片和智能物联网解决方案。 更准确地说，力工科技的主营业务是微电子领域，通过将程序写入芯片来满足用户需求。
除了企业家身份之外，周立功还是江西科技大学兼职教授，也是我国嵌入式系统技术专家。 他出版了50本相关领域的大学教科书和专着，被认为是微控制器领域的领军人物之一。
招股书显示，力工科技虽然被广东省认定为“高新技术企业”，并在那里享受一定的税收优惠，但在其营收结构中，自主产品营收占比常年不足20%，而全年占比则超过80%。的收入来自IC增值分销业务。 所谓“IC增值经销”，是指为国内外企业代理销售IC产品，从而赚取中间差价。 就主营业务而言，力工科技更像是“代理商”而非科技公司，其技术实力也因此受到监管机构质疑。
2017年至2019年，力工科技归属于母公司的净利润分别为1.4亿元、1.2亿元、1.1亿元。 2018年、2019年归属于母公司净利润连续两年同比分别下降11.78%、6.86%； 综合毛利率分别为22.55%、21.30%、20.32%。 不仅还呈现下降趋势，未来随着原材料等材料成本的进一步上升，公司毛利率可能会进一步下降。
同样值得关注的是，力工科技目前面临“突出”的偿债风险。 与同行业上市公司相比，力工科技的流动比率和速动比率均低于行业平均水平。 今年上半年资产负债率为43.76%。 ，超出行业平均水平26.44%。
本次IPO，力工科技计划募集资金约8.9亿元。 除大部分用于相关项目建设外，另有1亿元专门用于补充流动资金和偿还银行贷款。 从公司净资产水平来看，力工科技此次IPO堪称“狮子大开口”。 截至今年上半年末，该公司净资产仅为7.93亿元。 其从市场募资的规模相当于再造了一项“功勋技术”。
“Dropout”成为微控制器之王
与比尔·盖茨创办微软的过程类似，力工科技也是由一名“辍学生”创办的。
力工科技官方微信公众号此前发布了周立工专访，介绍了周立工从无到有创建力工科技的大致过程：1992年，周立工得以考入中国纺织大学（现“东华大学”）自动化专业。专业学习。 一次偶然的机会，周立功在一家商店里看到了国外ATMEL公司开发的全球首款集成Flash的单片机AT89C51。 他觉得这款芯片“代表了未来单片机的方向”，于是他立即提交了退学报告，我凑了两万元，南下广州创业。
招股书称，周立功1983年至1992年在湖南铜套厂工作，1992年至1994年在东华大学学习，1994年至1998年创办广州千里科技有限公司，并担任总经理； 1999年创立广州周立功微控制器开发有限公司并担任董事长兼总经理。
所谓单片机，全称是单片机，也称为微控制器（Micro control Unit）。 它采用集成电路处理技术，将处理器、存储器、定时器、通信接口等功能集成在一块芯片上。 通过指令，可以实现类似计算机的功能。
周立功发现的“商机”是代理销售国外“单片机”。 当时国外的单片机技术远比国内企业先进，但由于不了解国内市场，其产品在国内推广面临一定的困难。 周立功的计划是利用自己的技术背景和对国内市场的了解，帮助这些企业销售产品，以获得佣金或差价。
事实上，当时潮汕地区的MCU代理业务确实是一片蓝海。 入海不久，周立功就赚到了自己的第一桶金，约50万元。 此后，周立功一直从事代理销售单片机的业务。 七年后，也就是1999年，他开始与飞利浦半导体公司（后来飞利浦分拆出来的“NXP”公司）建立合作关系。 飞利浦及其后来分拆出来的恩智浦公司后来成为飞利浦最长期、最稳定的供应商。 一。
“飞利浦是赤脚的，我是卖鞋的，他不了解中国市场，所以我给了飞利浦信息，最终我们实现了双赢。” 在谈到与飞利浦的合作关系时，周立功是这样描述的。
同样是在1999年，周立功注册了立功科技的前身——“广州周立功微控制器开发有限公司”。 在广州。 此后，力工科技不断发展。 截至2019年，力工科技实现营业收入18.9亿元； 归属于母公司净利润1.15亿元，总资产15.6亿元。
21年后收入仍靠经纪人
近三年利润率持续下滑
据上文所述，力工科技起家的初衷是代理销售国外公司的单片机。 21年后的今天，力工科技仍在做代理业务，80%以上的收入来自这部分业务。
招股书显示，按照产品形态，力工科技主营业务可分为自主产品业务和IC增值分销产品业务。 以今年上半年为例，力工科技当期IC增值分销产品收入为7亿元，占比82.19%； 其独立产品营收仅为1.51亿元，占比仅为17.81%。
IC增值分销业务的货源主要来自国外芯片巨头公司。 以2020年上半年为例，来自国外半导体三大巨头NXP、NEXP、ISSI的采购金额占总采购金额的72%以上。 其中，仅NXP一家就占据了采购总额的56.46%。 也就是说，力工科技的主要收入命脉掌握在国外巨头手中，其中涉及的风险也不容小觑。 一旦国外巨头背弃，力工科技将不可避免地受到冲击。
事实上，历史上也曾发生过类似的事情。 据行业报道，2017年2月，ADI取消了安富利的代理权； 2018年10月，全球知名电子芯片制造商Cypress正式表示将取消科通芯城、欣兴、创兴的代理权。 关于电子代理权，TI还取消了四家代理商的代理权。 力工科技最大供应商NXP也取消了力工科技竞争对手、国内上市公司润芯科技的代理权。
此外，力工科技前五名客户均是具有一定技术背景的各行业龙头上市公司。 这些公司包括大疆科技、比亚迪、欧菲光、迈瑞生物等，都具有一定的议价能力。 随着未来技术的进步，这些公司会绕过立工科技的代理，直接从NXP等公司订购吗？
针对上述问题，新京报贝壳财经记者采访了力工科技，并作为投资方致电另一家同样专业从事IC代理业务的A股上市公司力源信息。 力源信息2020年半年报显示，报告期内，力源信息IC元器件代理经销（模组）营业收入52.9亿元，占总营收的82.5%。
梨园信息董事会秘书室一位工作人员告诉记者，梨园信息有两条护城河：一是很难轻易获得国外代理权；二是梨园信息很难轻易获得国外代理权。 第二，公司可以提供匹配上游供应商和下游客户的服务，因为IC行业的属性，这种服务角色短期内很难替代。 目前，力工科技尚未对此做出回应。
此外，记者注意到，到2019年，力工科技的“代理”业务收入自2017年以来首次出现负增长，利润空间也不断被压缩。
其他主要从事“IC分销业务”的同行公司业绩也低迷。 力源信息财报显示，公司2019年和2020年上半年非排除后归属于母公司的净利润分别为1.63亿元和1.04亿元，同比分别下降48.74%和29.01%。 2018年，同行公司润鑫科技在经历了扣除非归属净利润70%以上的下滑之后，其2019年业绩以及2020年前三季度该指标均实现了正增长，但仍相去甚远。从2017年的水平来看。
2017年至2019年，力工科技IC增值分销业务收入分别为13.9亿元、15.9亿元、15.7亿元； 相应的毛利率分别为14.08%、14.35%和12.67%。 2020年上半年，该业务毛利率将进一步压缩至10.51%。 公司解释称，毛利率变化是受半导体行业环境、汽车行业景气以及国内外政策影响。
不仅分销业务低迷，公司占比不足20%的独立产品业务增长也陷入停滞。 2017年至2019年，上述业务收入分别为3.13亿元、3.07亿元、3.16亿元； 毛利率分别为59.88%、56.84%和57.92%。
“二流经销商”有技术含量吗？监管层质疑
虽然80%以上的营收来自“代理业务”，即IC增值分销业务，但力工科技在招股书中多次强调其高科技属性。
首先是官方认可。 从2014年开始，力工科技及其子公司致远电子、广州秋源电子被政府认定为软件企业或高新技术产业，并享受一定的税收优惠。 其中，力工科技、致远电子享受15%的优惠，广州秋园享受12.5%的所得税优惠税率。
但即便如此，“代理业务”是否真的具有高技术门槛，仍与公众认知不一致。 第一份申请稿发出后，深交所还询问了向力工科技发出的问询函中的高科技含量。
对此，力工科技解释称，力工科技目前拥有8项核心技术，其中最关键的是公司独有的AWorksOS嵌入式操作系统（及其衍生系统）。 该系统可以帮助客户解决研发设计方面的各种需求。 解决问题，提高研发效率； 此外，还可以实现开发软件的跨平台应用，降低芯片开发难度。
除了上述“代理业务”之外，力工科技声称其自主产品业务也拥有一定的护城河。 其在回信中写道，与其他NXP代理商不同，力工科技很早就投入自主产品的研发和改造，在MCU、物联网、SoC芯片领域拥有深厚的研发经验和技术积累，构建了成熟的产品研发体系。完整的三维研发体系。 截至2020年6月30日，公司共有研发技术人员378人，占比33.45%。 上半年研发费用3885万元，占营收的4.56%。
此外，截至2020年6月30日，力工科技已在中国获得注册专利141项，其中发明专利41项、实用新型专利76项、外观设计专利24项、软件著作权登记301项。
记者注意到，力工科技90%以上的专利均由力工科技董事长周立工参与。 尤其是41项发明专利中，周立功是第一发明人。
负债率远超同业
机器设备仅值508万元，需筹集8.9亿元。
流动性问题也成为利工科技面临的一大难题。
与同行业上市公司相比，力工科技的流动比率和速动比率近年来均低于行业平均水平。 尽管上市前持续偿还债务，但截至今年上半年，其资产负债率仍为43.76%，远超行业平均水平。 26.44%。
招股书显示，公司流动性不佳的主要原因是与国外大公司约定的“SND返利模式”。
如上所述，NXP和NEXP是力工科技的两大供应商。 力工科技通过分销这家公司的产品赚钱的方式就是SND返利。 基本模式是：经销商将供应商制定的产品应用于其所有产品。 IC产品分销商的供应商价目表价格（名义采购价）是从供应商处购买的。 经销商实现产品销售后，供应商按照与经销商事先协商好的产品价格（售后结算价）结算差价（名义进货价-售后结算价），并开具信用证凭证给经销商付款。 扣除经销商应付给供应商的金额。
简单来说，立工科技先按照NXP、NEXP指定的价格买断商品，然后卖出后，NXP、NEXP将积分返还给立工科技。 返利部分为立工科技IC增值分销业务的毛利。 例如，2019年，力工科技代理销售IC产品15.7亿颗，毛利润1.99亿元，毛利率约12.7%。
在这种“返利”合作方式下，立工科技每年都需要大量资金备货。 2017年至2019年，力工科技存货分别为7亿元、9.1亿元、5.8亿元，占期间流动资产的57.61%、60.15%、41.90%。
